南华期货总经理罗旭峰今日出席活动时表示,南华基金作为国内唯一一家期货公司背景的公募基金公司,未来将充分发挥自身深耕于期货行业的市场运营及风险管理经验,结合基金公司自身研究开发能力,积极筹备和开发商品ETF相关产品,进一步提高自身服务实体经济的能力。  据介绍,商品ETF目前在国内仍处于起步阶段,但是在国际市场上已经取得了蓬勃发展。海外统计显示,截至2019年4月,全球商品ETF的数量达116只,规模达656亿美元,标的资产类型涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品等,无论是规模还是种类都在持续增长。

随着我国商品期货市场的多元化发展,各类金融衍生品工具和创新业务模式也有所扩容。5月27日,《证券日报》记者从“第十六届上海衍生品市场论坛”了解到,截至今年一季度,全球商品ETF管理规模为1581.57亿美元,与全球ETF基金管理规模的68119.15亿美元相比,占比仅为2.3%;可以预期,未来商品ETF市场发展空间巨大。  与此同时,记者从关联活动“商品ETF创新服务实体经济模式研讨会”上了解到,目前已经期货公司积极筹备和开发商品ETF相关产品,以此进一步提高自身服务实体经济的能力。  国内黄金ETF规模5年增长约31倍  “目前全球ETF资产管理规模为5.60万亿美元,其中商品ETF的资产管理规模为1381.01亿美元,占所有ETF资产管理规模的2%,而股票类ETF的资产管理规模为4.34万亿美元,占所有ETF资产管理规模的78%。”交银国际证券执行董事、期货部主管黄永华表示,商品ETF与股票类ETF资产管理规模还相差较大。  黄永华同时表示,全球商品ETF基金管理规模为1581.57亿美元,与全球ETF基金管理规模的68119.15亿美元相比,占比只有2.3%。而从商品ETF规模上看,美国依然保持领先,截止今年一季度,全球商品ETF产品总数量达到282只,美国占比为22.3%,美国的管理规模为653亿美元,占全球商品ETF基金管理规模的41.31%。  据介绍,我国黄金ETF的市场规模已取得了长足发展,从2013年三季度的4亿元上升到2018年年末的129亿元,增长约31倍。其中,2013年-2016年是国内黄金ETF飞速发展时期;2016年后管理规模逐渐稳定,最大规模出现在2018年二季度,达到了166亿元。  有业内人士指出,目前商品ETF的发展已呈现出一些特征,例如,从类别来看,多商品型期货ETF,其标的商品指数逐渐由简单规则型向主动调整型转变;单商品型期货ETF,合约结构得到优化、展期规则有所细化。  据记者了解到,截至2019年4月份,全球商品ETF中,实物支持商品ETF数量仅占13%,规模却占比高达75%。由于非实物支持商品ETF主要投资于商品期货合约,产品规模受到期货市场流动性的限制,因此,目前规模还远不如实物支持商品ETF。  黄永华介绍说,现阶段,美国商品ETF市场的发展呈现四个特征:一是ETF市场体系成熟;覆盖贵金属、农产品以及能源等期货主流产品,既有单产品型又有多产品型。  二是散户投资者也可以进入市场;相对于机构投资者,散户投资者的杠杆类产品选择有限,部分高风险偏好的散户投资者也更青睐杠杆类期货ETF。  三是有效控制风险;通过强化市场信息披露、定期发布市场分析报告等规定,有效控制了商品期货ETF市场的潜在风险。  四是有期货合约的特性;商品期货ETF由于以期货及商品指数为标的,有着期货合约的一些特质,如升贴水规则等,相比一些ETF产品,商品指数ETF的交易频率高,产品流动性好。  期货公司积极筹备研发相关产品  近年来,国际市场上商品类基金产品蓬勃发展,ETF、ETN等纷纷受到投资者的青睐,对比国内市场,商品类公募基金产品寥寥无几,除4只投资商品现货的黄金ETF和1只投资白银期货合约的LOF基金之外,暂无其他投资大宗商品期货合约的商品指数基金。  据悉,目前国内共上市了4只商品ETF,均为有实物支持的黄金ETF,分别是华安基金的黄金ETF、博时基金的博时黄金、易方达基金的黄金ETF、国泰基金的黄金基金,其管理规模分别为74亿元、26亿元、10亿元、4.81亿元;这4只黄金ETF均紧密跟踪上海黄金交易所的黄金现货价格表现,投资范围包括上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、货币市场工具等,并且投资于黄金现货合约的比例不低于基金资产的90%。  在南华期货总经理罗旭峰看来,我国商品ETF目前仍处于起步阶段,但国际市场上已经取得了蓬勃发展,其标的资产类型涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品等,无论是规模还是种类都在持续增长。商品ETF在海外市场的成功经验证明了商品ETF在中国同样具有巨大的发展空间和潜力,未来在国内衍生品市场将大有可为。  “作为目前唯一一家具有公募牌照的期货公司公司,南华期货将充分发挥自身深耕于期货行业的市场运营及风险管理经验,结合基金公司自身研究开发能力,积极筹备和开发商品ETF相关产品,进一步提高自身服务实体经济的能力。”罗旭峰透露说。  南华期货研究员康冬表示,从市场层面看,目前多数期货品种的流动性已经非常好,足以容纳动辄数十亿元的基金产品,且不会对市场造成较大冲击;从基金公司层面看,经过多年的筹备,基金公司不管是在技术上还是在人才上都有了比较充分的准备,而且现在期货系的公募基金也逐步增多,更是为商品期货基金的推出增加了保障;从投资者层面看,指数化投资已经被越来越多的投资者所接受,推出商品指数基金产品的呼声也越来越高。

  华夏时报记者 叶青 北京报道

  近日,证监会[微博]就《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引》(下称《指引》)公开征求意见。这意味着,不久之后国内商品期货市场将迎来商品期货交易型开放式基金(即商品期货ETF)。其实,去年以来,已经有基金公司和相关期货公司合作,积极推进商品指数研究和风控系统搭建。

  随着证监会《指引》公开征求意见的发布,近日数家期货公司也获得公募基金的销售资格,继中信建投期货和中国国际期货之后,兴证期货近日获得公募基金销售资格,成为第三家获此资格的期货公司。业内人士认为,对期货公司来说,获得公募基金销售资格意味着盈利途径的增加。

  正如中国国际期货研究院副院长王红英[微博]所言,金融混业趋势下,期货公司需要加快与基金公司、银行、券商等金融机构合作的步伐。未来,期货公司的产品化服务将会替代传统的通道服务,期货公司将从经纪公司转变为金融服务公司,在经纪业务难以增长的情况下,期货公司必须考虑多元化发展。

  有色指数有望成为投资标的

  根据《指引》,商品期货ETF是指以持有经中国证监会依法批准设立的商品期货交易所挂盘交易的商品期货合约为主要策略,以跟踪商品期货价格或价格指数为目标,使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回,并在证券交易所上市交易的开放式基金。

  对此,北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越[微博]认为,《指引》的出台有利于加速形成规范,未来期货交易所、证券交易所、场外交易市场都可以依托现有产品自主进行开发。为加速产品创新,胡俞越建议,监管层出台政策打破目前各交易所之间的壁垒,形成基于产业链条、行业板块开发的ETF产品,增加对投资者的吸引力。

  “其实,期货ETF国外早都有了,风险还不小,对散户盈利帮助不大,就是个单边做多的组合,一旦碰上熊市会很难受,调整各种商品的比例都不一定有用,所以可能还不如挑几个熟悉的品种多空对冲操作。”上海某私募投资机构杨总经理接受《华夏时报》记者采访时表示:商品一揽子ETF只在高通[微博]胀情况下能对冲一下CPI,其他时候我觉得用处不大。

  杨总经理认为:由于期货ETF多以“long
only”策略为主,即大部分做多,较少做空,区别于一般期货的多空双向操作。据我所知,现在国内还没有产品发行所以还没有听说有具体系统平台建设。而对于商品一揽子ETF目前形式大于内容,散户投资这种ETF未必比操作单品种或者其他策略有更高的收益,什么时候能够在ETF上显著盈利,现在我也不知道,因为涉及对未来通胀的预测。

  根据国内券商申银万国[微博]研究所的数据,截至2012年底,全球商品ETF规模在2000亿美元以上,其中商品期货ETF数量占比71.60%、规模占比18.76%;美国市场前十大商品ETF中,有6只是商品期货ETF。与此相对,在中国,上证所迄今已上市近40只ETF,但商品ETF尚属空白。

  “未来期货ETF的推出,对券商背景的期货公司很有利,由于买卖商品ETF都要在券商开户,与此同时也加强了期货IB业务的开展。目前看,市场没有商品指数,不可能大规模交易,还有交割的麻烦,现在只是赚市场眼球而已。”南华期货战略部总经理王勇接受《华夏时报》记者采访时表示,如果指数上来,是最好的,现金交割了,ETF就比较容易了。

  王勇认为,中小散户是用小资金追逐风险的,该怎么玩还会怎么玩。商品ETF对外部资金是一个吸引,会将徘徊于市场边缘的资金吸收进来。商品ETF可以吸引更多资金进入期货市场,虽然可能会分流部分股票资金,但商品ETF与证券ETF的最大区别是带有杠杆,这也可能意味着,券商给期货公司的产品当市场开发人员。

  另外,据记者了解,商品期货ETF是以跟踪商品期货价格或价格指数为目标,使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回,并在证券交易所上市交易的开放式基金。所以说期货ETF基金的投资标的是期货合约或期货合约的价格指数。

  “期货ETF可以给予机构更多的选择,机构可以跳出套保、套利、投机的圈子。但是除了机遇之外,也将面临新的挑战,除了市场风险之外,操作风险和复制对冲成本风险,也将成为机构主要考虑的对象。”南华期货宏观策略分析师吴明星认为,随着期货市场的发展,容错率会越来越低,有了ETF后,对中小散户来说也会是不错的选择。

  据记者了解,南华商品也有相当不错的标的,2008年南华期货研究所推出第二代的投资型指数,成为国内第一家推出二代指数的研究机构。第二代南华商品指数已经经过了4年的运行,理论及相应的设施平台基本完善,已系统形成以南华商品指数为核心,并伴有品种指数、分类指数以及策略指数的南华商品指数系列。

  南华商品指数具有强烈的表征作用,通常领先于生产者物价指数(PPI),可以作为PPI的先行指标,较为适合作为ETF标的。上期所的有色金属指数能否成为主要投资标的并不能确定,但市场普遍认为,上期所的有色金属将会成为较为欢迎的投资标的。

  期货ETF催生组合投资

  “过去基金等大型机构投资者在进行资产配置时,可选择的投资标的比较有限,最多也只是做到行业配置,难以做到系统性的资产配置。然而,未来商品期货ETF有助于满足投资者多样化的资产配置需求,同时也能进一步打通证券与商品期货市场之间的障碍。”上海某私募投资机构杨总经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

  “不过,自指引公布后,现在相关的系统建设除少数公司建设得不错外,大部分公司的系统平台处于较为初级阶段。商品ETF的推出,给了投资者除期货和证券以外的更多选择,让期货和证券市场的指数化产品更容易证券化。”吴明星接受记者采访时表示。

  杨总经理认为,国内期货ETF基金,基本会模仿美国的运行方式,与期货最大不同的是ETF是一揽子商品的组合,波动率的风险比期货单品种要低。按照中国证监会8月29日发布的《指引》,主流策略还是做多,持有一揽子商品多头为主,较少量的做空只是保护性措施。

  据记者了解,期货ETF的投资标的一般是一揽子商品的组合,不过未来也可能是其他商品ETF的组合,即组合的组合。ETF净值本身可以构造自己的指数,所以选择很多。对于期货公司而言,机遇更多会体现在期货公司扩大保证金规模,以及投资者有了更多的投资标的。

  以后散户可以选择那些多空策略较均衡的商品ETF作为投资标的,这相当于选择了一个期货对冲基金产品,选择好可以取得较好的回报,但仍然要考验散户自己选择ETF的能力。这和证券投资者选择股票ETF或债券ETF是同样的,难度还是有的。

  “商品ETF与股票ETF的区别主要在于标的指数从股票价格指数变为一堆商品价格,我们可以参考黄金ETF。与黄金ETF不同的是,投资标的是一揽子商品价格。未来商品指数上市后,可以是某个指数的ETF,预计未来ETF对保值企业是有吸引力的。”王勇接受《华夏时报》记者采访时表示。

  王勇表示,我们自己搞ETF,还是应该从现实出发。其实,实物支持的ETF比较好。黄金ETF就是黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,随后由基金以此黄金为基础,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者。相对于投资者熟知的黄金ETF,美国还有天然气ETF。如果有专门做多的或专门做空的ETF,ETF就成了套期工具,这类套期工具是企业期望的。我们自己搞ETF,还是应该从现实出发,搞实物支持的ETF比较好。因此,指数类产品还是比较合适。

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